“一波三折 双星收购锦湖尘埃落定”

最近，双星集团(以下简称“双星”)和韩国产业银行在韩国首尔完成了锦湖轮胎股份有限公司)以下“锦湖”)的股份交接。 双星约39亿元，拥有锦湖45%的股权，正式成为其控股股东。 韩国产业银行等债权团将继续持有23%的股份，维持其第二大股东的地位。 至此，国际上被称为“最曲折、最壮丽、最奇怪”的跨国并购事件平息。

这场跨国并购历时近两年，一波三折，市场的巨大推动力在背后暗涌。

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■重组案的初次告发失败

2000年左右，锦湖逐渐开始全球扩张。 由于过度投资等战术失误，陷入了现金危机。 2009年全球金融危机爆发后，锦湖为了避免破产，将大部分股份转让给了银行。

但是，危机还没有完全消除。 年在央视的“315”晚会上，锦湖用大量废料制造轮胎的行为被曝光。 3月21日，锦湖正式发表道歉声明，宣布召回所有违规产品。

年，锦湖营业收入3万亿韩元(约182.2亿元人民币)，净亏损674亿韩元(约4亿元人民币)。 结果，这家企业不得不走出售股票的道路。

年9月，锦湖42.01%的股份将被出售的消息公布，很快就有多家公司开始参与投标。 双星介入锦湖资产重组案，充分发挥在中国市场的特点，战胜德国大陆、法国米其林、上海航空航天、中国化工等10多个竞争对手，于年1月18日以非价格因素中标，3月13日与锦湖签署股权转让协议。 这次蛇吞象的跨国并购遭遇了政治因素、韩方工会的阻挠等各种障碍。

锦湖工会怕锦湖股份被收购会导致技术流失、本国产量下降，甚至减薪和工人下岗，组织了两次大规模工人集会表示坚决抗议。 此后，韩国社会各界公开表示反对收购。 为此，双星集团特地承诺保存锦湖全体员工的工作岗位，以提升锦湖轮胎企业的品牌价值。

随后，锦湖董事长朴三求提出将锦湖商标版权聘用费从年销售额的0.2%提高到0.5%。 双星方面表示，商标录用费包含在收购价格中，坚决不出让。 收购事件至此陷入僵局。 双星和韩国产业银行于年9月6日宣布不负责任地中止协商，重组失败。

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■中国市场的魅力

经营业绩恶化的锦湖在股票交易结束后变得更加困难。 锦湖管理层主动提出削减年薪、取消带薪假期等削减价值成本的措施，但遭到工会反对。 锦湖债权人今年2月提出重组方案，并向工会表示:“如果你们不同意重组，我们将不会继续支持锦湖。 锦湖很可能因此破产。 ”

在这场戏剧性的跨国并购事件逐渐被遗忘的情况下，双星及其子公司星微韩国有限公司(以下简称“星微韩国”)于今年3月与锦湖轮胎债权人代表韩国产业银行签署了协议。 星微韩国向锦湖增资6463亿韩元，以5000韩元/股的价格购入锦湖发行的12926.71万股普通股，并承诺买入后将持有锦湖6463亿股

“开拓中国市场将处理锦湖最大的问题，这是双方并购谈判重启的首要原因。 》双星相关人士认为，中国市场对恢复韩国锦湖业绩下滑的势头极为重要。

韩国政府希望工会等各方分担痛苦，从大局上引进中国资本，尽快实现锦湖经营正常化。 韩国政治家呼吁:“要尽量排除政治干扰，用纯粹的经济方法处理锦湖股票的买卖问题。” 经过双星、韩国产业银行和锦湖管理团队的努力，在韩国众多政治支持下，锦湖股份买卖经工会同意签署了相关协议。

锦湖的轮胎生产能力约有一半部署在中国。 近年来其业绩大幅下跌，是因为在中国的轮胎销量下降。 相关人士表示，锦湖债权团从该企业快速发展的立场出发，特意在中国挑选了股东。

上次重组渠道由大股东拿到资金后撤出，这次收购将资金投向锦湖，原大股东成为第二大股东。 这样可以降低投资风险，而且原股东可以帮助双星调节各方面的资源。

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■收购的成功是合并的

中国早就成为世界上最大的轮胎生产国，但缺乏世界一流的公司。 双星收购锦湖，在规模上进入国际轮胎领域前十名，将成为中国最大的轮胎制造公司。

锦湖在中国市场之外有5个生产基地和4个研发中心。 收购锦湖后，双星可以利用锦湖全球产业布局，有效应对各国反倾销，解决国际贸易战的影响。

但是，“成功的收购”并不等同于“收购成功”。 整合的效果才是决定收购成败的关键。 中国橡胶工业协会会长邓雅俐在接受《中国汽车报》记者采访时表示，“双星收购锦湖一事还在处理中，具体整合情况还不太好谈。”

虽然中国的汽车产销量连续9年位居世界第一，但轮胎产业依然“做大做强”。 中国橡胶工业协会秘书长徐文英认为，双星收购锦湖股份将加速轮胎领域的优化整合。 山东省橡胶领域协会会长张洪民公开表示，如果双星全钢子午线轮胎的开发生产特点和锦湖半钢子午线轮胎的开发生产特点能够很好地结合起来，对双方都是好事。

但是，双星必须慎重对待中韩文化差异，从长远考虑进行讨论。 中国汽车工程学会副秘书长闵建来对《中国汽车报》记者表示:“双星与锦湖的整合，中韩文化差异障碍较大。 双星不应该用中国的文化观念对待锦湖。 中国的文化包容性很强，韩国的文化包容性不是很强。 韩国的公司在中国发展很快，但是中国的公司在韩国没有发展很快。 其理由就在这里。 ”

中国机电产品进出口商会汽车分会秘书长孙晓红说:“在韩国，劳动关系矛盾错综复杂，工人罢工已成风。 双星收购锦湖，最难整合的可能就是这里。 ”。

中国航空空汽车系统控股有限公司高级专员周世宁说:“我们有收购、整合发达国家公司的经验。 我们没有任命社长和副社长，只是为被收购的公司设立董事会办公室，参加经营实务会议，了解情况，制定董事会的投资计划提供依据。 对被收购公司的审查只注重利润增长率和增加多少订单。 发达国家的公司通常无法承受违法违规的损失，有可能发生安全和质量事故。 因为，如何降低价值成本、如何保护生产安全、提高产品质量等问题都是被收购公司考虑处理的。 这样就消除了文化冲突，也为外方工资待遇的提高提供了充分合理的空区间。 为外方创造宽松的生产经营环境，可以充分调动他们生产经营的积极性。 ”。

希望有识之士的意见和建议对双星和锦湖未来的整合有所启发和帮助。 (中国汽车报) (/h/)。

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