“国外资本追捧宁德时代 零部件公司靠什么出海拿钱”

日前，宁德时代宣布成功发行15亿美元高级二期固定利率债券。 此次发行的担保人评级为baa1/bbb+/bbb+ (穆迪/基准/惠誉)，债务项目评级为baa1/bbb+/- )穆迪/基准/惠誉)。 其中，5年期和10年期融资规模达到10亿美元和5亿美元，权证利息分别为1.875%和2.625%，定价息差为t+165基点和t+200基点，较初始价格指导分别收窄50基点和55基点。

动力电池大佬宁德时代引爆海外，资本市场首秀大受欢迎。 不可否认，宁德时代海外发行债券，国内市场受到极大激励。 能拿到钱“这么简单”，多亏了宁德时代创造的领域的“神话”。 就是“打铁需要自己硬”。 许多领域的人表示，要像宁德时代那样追逐金钱奔跑，国内零部件公司需要多练习内功。

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超过 倍的超预订被认为是“有道理的”

去年11月，宁德时代发表了公告。 为进一步拓宽融资渠道，优化融资结构，满足业务快速发展的诉求，以现有或新设的境外全资子公司为发行主体，发行总额8亿美元以下(含8亿美元)或等值其他货币的境外债券，与此次境外债券发行及后续相关事项相应。

宁德时代的官方信息显示，此次境外发行债券是迄今为止中资企业SPS套期保值债券首次发行规模，也是今年以来中资民营企业SPS套期保值债券最大发行规模，更是实现近10年息差后中国中资投资级民营企业最大的收敛。 宁德时代迎来了海外资本的顶级表演，取得了骄人的成绩。 据悉，此次发行的债券最终订单簿超过135亿美元，超额认购超过9倍。

对于这一现象，中邮证券研究开发部副社长程毅敏用“情理之中”四个字表示。 在接受《中国汽车报》采访时，程毅敏表示，宁德时代在海外很受欢迎，在国内处于领先地位，在海外也获得了很高的评价。 另外，一方面证明了海外投资者比较成熟，另一方面也证明了中国汽车零部件领域对海外市场大企业的认识很深。

在我国汽车产业转型快速发展的过程中，新能源汽车产业链出现了宁德时代这样的公司参加了全球化竞争。 在更宏观的层面上，这离不开目前整个汽车产业的大环境。 “从产业宏观的角度来看，中国汽车业正在对逐渐进入的外资汽车企业实行股比开放。 反过来说，中国的汽车零部件公司也对外资开放。 ”。 新能源汽车独立研究员曹广平在接受《中国汽车报》采访时表示，“前者积极刺激内循环形成竞争，后者积极走出外循环竞争。 这意味着走出国门练习内功，可以形成国际化水平强大的零部件公司，使中国的汽车产业从大到强。 ”。

其实，具体从经营层面来说，公司向海外融资，并不容易获得国际资本的跟踪。 为什么宁德时代的海外资本展很成功？ 究其原因，从另一个层面来说，这是近十年我国新能源汽车政策促进领域迅速发展的结果。 不过，曹广平也表示，目前宁德时代已经进入国际赛道，如果跟着国内政策的节奏跑，显然有可能发生偏差，这是宁德时代应该警惕的事件。 在全球市场上，宁德时代的同行业竞争对手松下、lg等关注着世界新能源汽车技术的快速发展趋势和市场诉求，宁德时代需要改变跑道。

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■扎实打造战术局面是进入产业链打造核心竞争力的关键

其实，宁德时代天生就不是“天选之子”，面对的内部和外部环境也不容忽视。 北京中关村新型电池技术创新联盟秘书长、电池百人会理事长在接受《中国汽车报》记者采访时表示，目前全球快速发展新能源汽车的宏观环境正在改善，资本市场产业链高质量目标的快速发展也越来越有信心。 他还认为，作为世界最大的新能源汽车和动力电池产销市场，中国已经培育出具备国际市场竞争力的优秀公司，以宁德时代等为代表的自主企业品牌将在国际舞台上获得越来越多的市场份额和话语权。

今年年初，宁德时代接到特斯拉的订单，成功进入供应链。 受疫情影响，宁德时代也有上半年销售额下滑的趋势。 但是，随着特斯拉的本土化，宁德时代的订单预计下半年将逐渐释放，国际市场的认同度也将提高。

除了 程毅敏提到的“情理之中”之外，从正反两方面都可以看出，宁德时代受海外资本支持的本质原因，离不开其难以替代的核心竞争力。 这是程毅敏特别需要观察的热点，他强调“宁德时代已经具备了进军供应链的核心竞争力”。 程毅敏认为，随着新能源汽车产业的快速发展，在汽车产业链重构的过程中，宁德时代成功确立了自己的地位。 除了它是领域的龙头公司外，进入国内产业链很重要。

记者早在8月就表示，宁德时代计划以主业为中心，用证券投资方法投资国内外产业链上下游高质量上市公司，总额不超过190.67亿元，其中境外投资总额不超过25亿美元。 在此次投资中，宁德时代方面表示，考虑到长时间战术的快速发展，以本职工作为中心，投资产业链上下游高质量上市公司，将进一步加强产业链的合作与协同，提高资源利用效率和企业市场竞争力。 目前，动力电池产业链上下游供应商有大量融资诉求，宁德时代有望选择高质量项目进行投资布局，优化黄金赛道资产整合。 现实情况表明，宁德时代的战术安排这一招是正确的。

程毅敏认为，这是国内汽车零部件公司在海外获得融资并大受欢迎的本质原因。 他表示，可以观察到，特斯拉进入国内后，扮演鲈鱼的角色，对国内汽车产业链起到巨大的促进作用，关键在于整合了汽车零部件产业链。 现在，电动汽车不同于以前流传下来的汽车，跨越了燃油机械、变速器等相关部件，对材料的温度管理等要求更高，电池作为电动汽车产业链的核心部件，成为新产业链要点建设的一环。

■零部件公司处理投融资问题的本质是提高核心竞争力

年上半年，宁德时代营业总收入188.29亿元，比去年同期减少7.08%，归属于上市公司股东的净利润19.37亿元，比去年同期减少7.86%。 业绩下滑的首要原因是宏观经济受到疫情冲击，市场诉求大幅下降，新能源汽车产销量较去年同期大幅下降，企业动力电池销售收入减少。

一些领域人士表示，认同与合作海外资本将成为宁德时代开拓海外市场的重要后盾，也将为全球战术的实现提供有力保障。 多年来，从中国传来的汽车零部件公司没有成长为大公司，整车公司对零部件公司的话语权特别大。 动力电池是新能源汽车的核心零部件，在宁德时代获得了这种话语权。 宁德时代能否为我国零部件领域的融资提供一点可借鉴的经验？ 从目前我国零部件公司面临的现实情况来看，形势比较严峻。

从数量上看，目前我国有10多万家汽车零部件公司，许多国内公司以小、零、散的形式存在。 面对汽车领域持续的“寒冬”，国际主要零部件公司“大举进攻”。 许多零部件公司的生存尤为艰难，更多的小公司面临着关闭和转型的危机。 清教表示，汽车零部件公司融资难一直是个棘手的问题。 第一是融资渠道少，融资价格高。 从资本市场通过股权融资是融资价格相对较低的融资方法，登陆资本市场拓宽融资渠道，降低融资价格是不错的选择。

近年来，汽车主要零部件的本地化程度逐渐提高。 随着资本市场改革的推进，公司对ipo的热情高涨。 今年7月，能源科技被注册为科学创始板，成为动力电池科学创始板的第一股。 清教认为，面对资本市场，“躁动的背后”存在着企业品牌亟待塑造、敏捷供应链管理急需、中间工业品新的销售渠道加强……等一系列问题。 因此，在融资之前，必须先从公司家里处理这些问题。 否则，手段不会轻易落地。 空的中楼阁，不能说是核心竞争力。

曹广平认为，目前的大部分汽车零部件公司都是以国内汽车领域为背景进行文案工作。 因为，在调整补贴政策和疫情袭击等领域政策的情况下，面临的压力将非常大。 曹广平还认为，国内零部件公司业务范围狭窄，创新能力不足，风险防范能力低，管理控制水平相对较低。 关于处理这些问题的方法，他说:“初期基于国内，但必须关注世界，继续改革、创新、开放。 但是，受到的最大阻力可能来自公司战术决策所涉及的产权框架。 股权资本实现国际化，本质上也要求公司战术真正实现国际化，帮助公司经营快速发展。

■海外市场融资不成熟公司在海外说好话是关键

清教对宁德时代这次融资给中国其他零部件公司带来的经验有比较冷静的认识。 他表示，宁德时代成功在海外发行债券，为公司拓宽融资渠道提供了一点思路。 但是，宁德时代本身在全球动力电池搭载数量排行榜上一直位居前列，不可否认“宝马和特斯拉的供应商”带来的环形效应，加之在全球汽车电动化的浪潮中，动力电池比其他零部件的关注度更高。 综合各种因素，其他零部件公司要达到宁德时代那样的条件并不容易。 “从严格意义上说，海外市场融资对大多数公司来说都不成熟。 于清教说。

实际上，它被誉为动力电池龙头公司的称号，海外资本在宁德时代给予了很高的关注度。 海外资本市场以高瓮资本、ubs、jp morgan等为中心的海外资本延伸过橄榄枝。

目前，宁德时代海外业务突出，欧洲市场处于强劲增长空之间。 开源证券的研究报告显示，目前全球新能源汽车主战场将从中国转移到欧洲，宁德时代海外市场的开拓能力将超出预期，预计年动力电池海外出货量将达到7gwh。 但曹广平表示，受海外资本欢迎的另一个对象是特斯拉。 虽然特斯拉已经大幅打开了自己的海外市场，但宁德时代海外市场在加拿大和欧洲的开拓仍值得关注。

宁德时代在海外仍然有广阔的市场。 欧洲的电气化进程正在加速推进，大众、宝马、奥迪、奔驰、psa等整车公司制定了确定的产品电气化战术计划，产生了巨大的购买动力电池的诉求。 宁德时代计划投资18亿欧元(约人民币141亿元)以下用于德国基地建设，2021年形成部分产能，2022年实现14gwh电池产能，后期根据市场诉求提高产能。 订单方面，宁德时代与宝马签订的合作订单从40亿欧元(约人民币311.79亿元)增加到73亿欧元)约人民币569.01亿元)，合同提供期为年至2031年。 此外，企业还与戴姆勒、现代、捷克路虎、标致雪铁龙、大众、沃尔沃等国际车企品牌合作。 从各家策划的电动化过程来看，从年到2025年是密集上市的时间点。 预计今后几年内宁德时代的销售额将大幅增加。

曹广平表示，公司融资的难易程度通常与路演水平有很大关系，但路演水平是广义上的看清公司过去经营活动水平和未来技术与市场节奏的水平，同时经营、技术、市场应立足于国内 如果结合国内汽车领域的水平，只能在国内资本市场融资，如果很好地结合国际汽车领域的形势，也能在国际资本市场上获得青睐。

从国内产业的角度来说，每年生产的整车数量其实排在前列，而新能源汽车在替代以前流传下来的能源汽车方面却呈现出加速的过程。 程毅敏表示，从海外融资来看，第一，进入国内重构的产业链，具有核心竞争力。 国内公司在重构产业链的过程中，越来越多，越来越倾向于从国内产业链中获得自己的地位并切入，那就比较容易了。 其次，为了引起资本的兴趣，有必要在国外好好地讲讲国内的故事。 “这两点可能是零部件公司受海外资金欢迎的最大理由。 ”程毅敏说。

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