“零部件公司并购持续火热，“大鱼吃大鱼”频繁上演”

随着汽车智能化和电气化的变革进入深水区，市场竞争越来越白热化。 为了搞好这场关键战役，以前流传的tier1们不满足于过去的“大鱼吃小鱼”的游戏，而是开始关注同一类型的公司，通过“大鱼吃大鱼”迅速建立更全面的业务能力吧

例如，博尔格华纳收购德尔福、美孚收购维贝尔科、英飞凌收购赛普勒斯、正在进行的高速公路、麦格纳收购维宁等。 伴随着这一趋势，最近，法吉亚也在变革的道路上迈出了具有里程碑意义的一步——与海拉合并。

8月16日，法吉亚和海拉均发布消息称，法吉亚将以每股60欧元的价格从控股公司收购海拉60%的股份。 此外，佛吉亚还宣布自愿公开收购要约，以每股60欧元的价格(总报价为60.96欧元，包括每股0.96欧元的预期股息)收购海拉的剩余股份。 世界第七大汽车技术供应商诞生了。

据悉，两家公司合并后，将设立由汽车电子、照明、座位、装修、绿动智行、海拉原售后服务业务、特殊应用业务等组合而成的全新生命周期价值管理事业部6个事业部。 在这次交易中，希拉的总估值为67亿欧元，可以说是法吉亚近年来实施的最大规模的收购。 作为交易的一部分，海拉的联合股东通过反向持有股票的方式保存上市母公司9%的股份。

迄今为止，法吉亚15%的非自由流通股中，4大历史股东exor集团、标致1810、bpifrance、东风汽车集团持股比例分别为5.5%、3.1%、2.4%、2.2%。 虽然目前尚不清楚新企业未来的股权分配制度，但可以肯定的是，未来的原海拉控股公司将在新企业中继续占有重要地位。

(/S2 ) )注入巨额资金购买希拉，佛吉亚到底画了什么？

非常重要的是，必然是业务合作，特别是智能座舱和智能驾驶两大业务行业，可以提高佛吉亚的综合竞争力，加强电气化布局。

梳理一下这两家企业的业务线，就会发现，面对电气化和智能化的大潮，他们的布局其实是高度互补的。

合并前，佛吉亚首要有四个业务部——汽车座椅系统、绿动智行系统、汽车装修系统和歌乐汽车电子，其中座椅系统和绿动智领域的业务是佛吉亚的首要利润来源。

佛吉亚h1财务报告数据，图片来源:佛吉亚

例如，今年上半年，法吉亚座业务和绿动智领域业务销售额分别达到29.67亿欧元和20.4亿欧元，比去年同期分别增长34.1%和29.4%。 营业利润率分别为1.96亿欧元和1.98亿欧元，营业利润率分别为6.6%和9.7%，明显优于装修和歌乐电子。 尽管去年遭受了冠状病毒冲击，但这两大业务仍实现了1.91亿欧元和2.01亿欧元的营业利润，营业利润率分别达到3.4%和5.3%。

目前，佛吉亚大力部署氢能系统处理方案，为此与米其林合作成立氢能移动合资企业symbio，专注于氢燃料电池系统的开发、生产、销售，另外，今年2月收购了斯林达康，成为中国的氢能

希拉新一代48v直流/直流转换器，图片来源:海拉

另一方面，海拉被收购前的主要业务方向之一也是节能和电动化事业，包括直流/直流转换器、电池管理系统、车载充电系统以及面向轻混合动力车的48v功率包等，这些正好是虚拟的电池 可以与核反应堆系统等组成完整的电气化处理方案，为包括纯电动、混合动力、燃料电池等在内的所有新能源汽车全面提供能源。

在智能化方面，佛吉亚目前的战术布局首要围绕智能座舱和辅助驾驶等展开，其中在智能座舱方面，佛吉亚是无可争议的全球领导者。 但是，在智能驾驶方面，与博世、大陆、埃菲尔等相比，佛吉亚有一定的差距。

根据高工智能车研究院的监测数据，全年国内新车前adas搭载方案tier1供应商市场仍处于高度集中状态，博世、大陆、电装、安波福、埃菲尔5家公司合计占90%以上的份额。 海拉的雷达传感器、shake路况传感器、电动助力转向、摄像头软件、智能灯光处理方案等都有助于缩小这种差距。

特别是毫米波雷达，目前被公认为自动驾驶系统的核心传感器之一，而海拉在毫米波雷达行业已经有了稳固的市场地位，这无疑有助于佛吉亚进一步拓展其在自动驾驶行业的产品线，加快adas和自动驾驶流程 两家公司合并后，根据目前明确的订单情况，预计新企业2025年的销售额将增加到70亿元以上。

海拉为豪华轿车营造了完美的气氛。 照片来源:海拉

关于智能座舱，海拉广泛的机内照明产品组合和人机交互内饰技术、车身电子产品组合、传感器和刹车产品等都是弗吉尼亚座位和内饰的更为绝妙的组合，是为了创造弗吉尼亚全新的搭乘体验

不仅如此，海拉的业务体系还有售后服务业务和特殊的原有配套业务两个非常重要的板块，这两个业务在近两年内每年可以为海拉带来近10亿欧元的销售额。 例如，/2019年度，售后市场和特殊原补助业务的收益分别达到6.65亿欧元和3.99亿欧元，调整后的利息税前利润分别达到0.7亿欧元和0.61亿欧元。 2019/财政年度，受疫情影响，这两项业务营收仍分别达到5.6亿欧元和3.43亿欧元，利息税前利润分别为5100万欧元和2700万欧元。 据说海拉和伯杰合并后，相关业务将整合到新的生命周期价值管理事业部，届时，有望进一步提高伯杰整体的业绩，成为伯杰新的利润增长点。

从市场扩张来看，法吉亚与中国、日本主要整车制造商的优先渠道，有望在合并后给海拉带来新的销售机会。 并且，得益于海拉的特点地位，法吉亚也将进一步增进与德国豪华车制造商的客户关系。 两者与美国整车制造商的客户关系互补，这将使双方受益。

加快合并整合，成为汽车科学技术的领头羊[/s2/]

近年来，佛吉亚以“智慧享受未来的客舱”和“绿色带动未来”两个技术方向为中心，积极实施战术转换。 为此，佛吉亚从2019年开始收购法国parrot、中国江西好帮手、瑞典creo dynamics、日本歌乐等多家企业和大陆集团设立的合资企业sas的剩余50%的股份，并于2019年4月成为第四大业务部门“佛吉，

据佛吉亚财报显示，过去两年歌乐电子作为佛吉亚业务转型亮点之一，在市场扩张方面确实表现出色，2019年、2021年上半年新增订单金额分别达到19亿欧元、25亿欧元、13亿欧元，成为该事业部的 其中，法吉亚预测该部门将维持至少25亿欧元的新订单额目标。

上半年歌乐电子明显拖后腿，照片来源:佛吉亚

就整体业绩而言，歌乐电子并未真正成为佛吉亚的利润增长点。 其财报数据显示，2019年、年、2021年h1歌乐电子分别实现销售额7.71亿欧元、7.27亿欧元、4亿欧元，但营业利润分别为1200万欧元、亏损500万欧元、亏损90万欧元，营业利润率分别为90万欧元。 这意味着目前在法吉亚的业务体系中，歌乐电子仍然“拖后腿”，特别是与绿动智行系统和儿童座椅系统等成熟业务相比，更需要进一步培育市场。

当然，这实际上也与目前整个汽车领域的智能化进程有关。 近年来，智能座舱、adas和高级自动驾驶发展迅速，渐入佳境，但实际商业化落地情况并不乐观，即使已经是初期规模的辅助驾驶，在实用化过程中仍面临许多痛点，这些痛点在一定程度上体现在领域本身上。

最近，智能电动汽车行业的领先玩家特斯拉和未来在驾驶辅助系统上成为舆论的热门话题。

其中，特斯拉8月16日遭遇nhtsa安全调查，据报道共涉及76.5万辆车辆。 这是因为此前发生的特斯拉致死事故中，很多事故都被证实打开了autopilot，nhtsa对autopilot的安全性表示怀疑。

图片来源:来张APP的截图

将来nop飞行员辅助驾驶系统也会受到客户的信赖和折磨。 契机是8月12日，知名公司林文钦驾驶NIOES8时不幸在交通事故中遇难。 虽然这次事故的调查结果还没有出来，但是网上明显出现了很多不满的声音。 也就是说，可以认为公司在驾驶辅助和自动驾驶的普及上混淆了顾客的视听。 目前，由于《蔚来车主对np/nop系统认识的联合声明》持续发酵，这场事故的后续发展成了500人对9000人承认蔚来车主身份的讨论。

其实，这不仅是特斯拉和未来的信任危机，也是整个自动驾驶行业的信任危机。 由于缺乏相关标准，公司人为夸大驾驶辅助系统、客户过度依赖、滥用驾驶辅助功能的现象在市场上普遍存在。 这种不尊重技术事实的做法在积累了一定顾客的负面情绪后，最终会伤害整个领域。

但是，作为领域大势所趋，零部件公司配置智能座舱、自动驾驶是必不可少的，更何况业绩赤字实际上是许多新技术在普及初期面临的问题，这不是佛吉亚一家的问题。

特别是对于哪些点布局了高级自动驾驶的公司来说，由于短期量产的前景不明朗，预计会变得更加消极。 例如，最近，戴姆勒和博世停止了自动驾驶出租车的合作。 博世总裁harald kröger坦言，为城市交通开发机器人出租车所面临的挑战比许多人想象的要大。 即使是更早入局的waymo和cruise，经过多年的测试，迄今为止也没有一项服务被公众广泛使用。

designled，图像源:佛吉亚

但是，除了硬着头皮以外，其实没有别的办法。 合并收购由于可以帮助公司迅速进行新的技术储备，已经成为行业通用的方法。 此前普华永道整理的2019年7月至年7月全球前十大汽车零部件领域的并购交易显示，其中许多与自动驾驶、电动汽车、互联互通有关。

为此，成立歌乐汽车电子事业部后，佛吉亚继续收购加拿大初创企业irystec software、斯林达·安科、汽车照明企业designled products和此次海拉等多家公司，分别为aptoide、米其林、旭阳工业、旭阳工业、和 不仅如此，法吉亚今年2月还向珀尔集团销售隔音和软件装修业务，聚焦客舱电子、氢能移动等尖端技术行业。

这些并购重组不仅从处理方案上进一步完善了佛吉亚的产品体系，还能对工作成绩产生巨大的协同效应，推动盈利能力，改善现金流增长。 据悉，仅与希拉合并，汽车电子、照明、座位、装修、绿动智行五大事业部销售额预计均将超过30亿欧元。 到2025年，新企业销售额将达到330亿欧元以上，超过市场平均增长率的两倍，利息税折旧前的利润率为15.5%，营业利润率为8.5%，净现金流在2022年将达到10亿欧元以上，佛吉亚真正快速增长的汽车科技李

目前，“四化”转型向中场转移，在即将爆发的智能新能源汽车行业占据越来越有利的形势，因此大零部件公司纷纷发起新攻势，一方面分割哪些利润相对较低的以前传来的业务，另一方面智能化、电气化方面的新技术。

据普华永道预测，今年预计零部件行业或将有超过200笔收购交易，2021年交易数预计将超过250笔，随之零部件公司破产数也将打破纪录，达到新的高峰。 随着这一系列并购行为的发生，市场两极分化加剧，另一方面也推动了智能新能源汽车供应链的迅速形成。